Caos, crisis energética y riesgo de estanflación: el año de aranceles y "excursiones" de Donald Trump

El 2 de abril de 2025, Donald Trump dio un discurso, hizo una promesa y empez� una guerra comercial mundial. Ese d�a, en los jardines de la Casa Blanca, el presidente de Estados Unidos impuso aranceles inasumibles a la pr�ctica totalidad del planeta, asegurando que esa jornada ser�a recordada para siempre "como el d�a en que renaci� la industria estadounidense; el d�a en que se recuper� el destino de Estados Unidos; el d�a en nuestra naci�n se prepar� para volver a ser de nuevo pr�spera". Euf�rico, aplaudido por sus fieles, Trump insisti� en que durante d�cadas su pa�s hab�a sido "saqueado, expoliado, ultrajado y despojado por naciones cercanas y lejanas, tanto amigas como enemigas por igual" y celebr� una bater�a arancelaria sin precedentes, el mayor muro proteccionista en un siglo a partir de una f�rmula matem�tica completamente absurda. "Este es uno de los d�as m�s importantes de la historia de Estados Unidos. Es nuestra declaraci�n de independencia econ�mica", avis�.Desde esa fecha, hasta hoy, todo ha sido caos. Pol�tico, institucional, econ�mico y geopol�tico. Ruido, guerra, choque y destrucci�n. A pesar de todo, el mundo no ha interiorizado la forma de actuar del l�der MAGA, y se sigue sorprendiendo. Es una sucesi�n de idas y venidas, de amenazas y rectificaciones, de distracciones. No hay plan, s�lo improvisaciones, aturdimiento, abuso de poder. Y si algo tiene EEUU, es poder.Una v�a desesperante, dolorosa y enormemente cara. Autodestructiva tambi�n. "Antes de que estallara la guerra en Ir�n, nuestro indicador de crecimiento global suger�a que la econom�a mundial estaba cobrando impulso", apunta Jamie Rush, director de econom�a global en Bloomberg Economics. "Las cifras del PMI procedentes de las econom�as avanzadas sugieren que esa recuperaci�n incipiente corre el riesgo de verse sofocada por una combinaci�n de mayores costos del petr�leo, condiciones financieras m�s restrictivas y un sentimiento de confianza vacilante".La guerra de Ir�n, que el l�der republicano define entre risas como "una peque�a excursi�n", es la puntilla a un a�o largu�simo que ha pasado muy deprisa. Con el petr�leo por encima de los 100 d�lares, una crisis energ�tica en ciernes de unas dimensiones in�ditas en d�cadas, con una potencial crisis alimentaria en �frica y el Sudeste Asi�tico. Y con capacidad para extenderse a todos los sectores. Hay grietas en el cr�dito privado, nervios entre los empresarios y analistas, preguntas sobre los muros de contenci�n. Todas las encuestas conocidas esta semana, a gestores de compras por ejemplo (PMI), indican que el conflicto est� desestabilizando a las empresas, de Washington a Bruselas y de Bangkok a Australia.En la Eurozona, sin ir m�s lejos, el sector privado roz� el estancamiento en marzo, con la confianza en su nivel m�s bajo en 10 meses y las primeras "alarmas de estanflaci�n", seg�n S&P Global Market Intelligence, la firma que elabora los �ndices PMI. "Nuestro margen de maniobra es m�s limitado que antes por las crisis anteriores y la necesidad de aumentar el gasto en defensa", avis� este viernes la Comisi�n Europea hablando tambi�n abiertamente de un riesgo de "estanflaci�n". Incluso antes de que Estados Unidos e Israel lanzaran ataques, la probabilidad de una recesi�n econ�mica ya se hab�a elevado notablemente, seg�n Mark Zandy, economista jefe de Moody's. En febrero, el modelo de indicadores econ�micos de la agencia de calificaci�n, ya situaba la probabilidad de una recesi�n en un 49% para los pr�ximos 12 meses. Ahora, mucho m�s. Goldman Sachs aument� su estimaci�n al 30%. Wilmington Trust ve las probabilidades en el 45% y EY Parthenon estima un 40% incluso si la situaci�n en Oriente Pr�ximo no escala. "Si cesa la guerra pero Ir�n sigue constituyendo una amenaza para el comercio, una amenaza para el estrecho de Ormuz, una amenaza para la coexistencia pac�fica de la regi�n, podr�amos tener a�os con el precio del petr�leo por encima de los 100 d�lares, incluso m�s cerca de los 150, lo cual tendr�a profundas repercusiones", avis� Larry Fink, el consejero delegado de Black Rock esta semana. "Con el petr�leo a 150 d�lares, tendr�amos una recesi�n global".Cuesta creer lo ocurrido. Pocas horas despu�s de ese anuncio hist�rico hace un a�o, Trump dio r�pidamente marcha atr�s, abrumado por las ca�das en los mercados y la presi�n sobre sus bonos. Improvis� una pr�rroga y luego otra, dijo que todo iba seg�n lo previsto, presumi� de negociaciones exitosas, muchas de ellas completamente inventadas, elev� y baj� los umbrales y a base de palos y zanahorias sent� en la mesa, uno a uno, a todos los pa�ses. Resignados a un escenario horrible para no llegar a uno catastr�fico, resignados ante la imposibilidad de ir al choque con el pa�s m�s rico y poderoso.El paso del tiempo no ha cerrado ninguna herida, s�lo lo ha empeorado todo. Hace unas semanas, el Tribunal Supremo estadounidense tumb� esa fiebre arancelaria diciendo que la Casa Blanca se excedi� en sus competencias y que no pod�a usar el aparto jur�dico que invoc� para poner restricciones a diestro y siniestro. Trump, furioso, arremeti� contra los jueces, varios de ellos nombrados por �l mismo, con calificativos brutales. Los mismos que usa cada d�a para Jerome Powell, otro escogido por �l mismo en su primer mandato. La Reserva Federal, sufriendo los mayores ataques a su independencia jam�s vistos (incluyendo insultos, amenazas, pleitos y campa�as de difamaci�n) ha capeado m�s mal que bien la tormenta con unas pocas bajadas de tipos de inter�s, ahora de nuevo interrumpidas. Sus avisos, su impotencia, sus an�lisis reflejan bien la situaci�n.La creaci�n de empleo se ha frenado, la inflaci�n no est� en absoluto controlada, la deuda p�blica y el d�ficit est�n disparados, el precio de la gasolina se ha encarecido un 25%, el coste de las hipotecas repunta y el crecimiento del pa�s se ha estancado. Todos mientras Oriente Pr�ximo est� en llamas, el crudo enloquece y eliminan sanciones a Rusia y a la propia Ir�n a la desesperada. La incertidumbre se ha convertido en el escenario base y el emperador baila. Literalmente lo hizo este viernes, hablando de tractores amarillos, a pocos metros de donde cant� victoria proteccionista hace 12 meses.Dos universos coexisten al mismo tiempo. El primero es en el que vive el presidente, o al menos el que describe una y otra vez. Uno donde todo le ha salido bien y el �xito es completo. "Hoy nuestra frontera est� segura, nuestro �nimo se ha restaurado, la inflaci�n se desploma, los ingresos aumentan r�pidamente, la econom�a est� en auge como nunca antes, nuestros enemigos est�n atemorizados, nuestras fuerzas armadas y policiales est�n bien equipadas, y Estados Unidos vuelve a ser respetado, quiz�s como nunca antes", dijo en su esperado primer discurso sobre el Estado de la Uni�n a finales de febrero en el capitolio. Pocos d�as despu�s, orden� bombardear masivamente Ir�n, sacudiendo una vez m�s el tablero global. Y aun as�, sigue sosteniendo que todo est� m�s que bien."Mi administraci�n ha reducido la inflaci�n subyacente al nivel m�s bajo en m�s de cinco a�os. Y en los �ltimos tres meses de 2025, se redujo al 1,7%. La gasolina, que alcanz� un m�ximo de m�s de 6 d�lares por gal�n en algunos estados durante el mandato de mi predecesor y que, sinceramente, fue un desastre, ahora est� por debajo de los 2,30 d�lares por gal�n en la mayor�a de los estados, y en algunos lugares a 1,99 d�lares por gal�n, y sigue bajando r�pidamente. El coste anual de una hipoteca nueva t�pica ha bajado casi 5.000 d�lares desde que asum� el cargo, hace un a�o. Y las tasas de inter�s m�s bajas resolver�n el problema de la vivienda creado por Biden (...)" insiste el presidente.Trump parece indiferente a los datos de empleo (apenas 181.000 puestos agregados en 2025), a unas pocas d�cimas de crecimiento o salarios (que han crecido m�nimamente), pero muy sensible al rendimiento de los bonos y al cierre de Wall Street. Cuando la deuda a 10 a�os del pa�s empez� a ser m�s cara que la de 30 a�os en abril de 2025, ech� el freno. Ahora, los mercados se vuelven a agitar.Durante gran parte de la guerra en Ir�n, los inversores se han aferrado a cualquier cosa. Siempre y cuando el conflicto terminara con rapidez, dec�an, el optimismo inflado por la IA a�n podr�a sostenerse. El viernes, con otra ca�da (-1,7%), el S&P 500 anot� su peor semana desde el inicio de la guerra. La quinta consecutiva en rojo. La peor racha desde la pandemia. El peor mes desde marzo de 2025, cuando se dispararon las ventas precisamente por el miedo al D�a de la Liberaci�n. Hasta ahora los inversores se hab�an agarrado al boom de la inteligencia artificial, a que con todo el caos la econom�a sigue creciendo y a los buenos datos empresariales. Parece que ese optimismo, casi desesperado, empieza a apagarse y que los mercados descuenten que el caos en Ir�n no acabar� pronto.En un a�o, Trump ha roto alianzas, ofendido a amigos y enemigos, multiplicado la incertidumbre, incentivado el proteccionismo, alterado las cadenas de suministro y, en �ltima instancia con el ataque a Ir�n, machacado el mercado de petr�leo, gas o fertilizantes. Sin gas natural no se pueden producir amon�aco ni urea y el efecto en los cultivos es devastador. En Somalia, los precios de los alimentos b�sicos han aumentado en torno a un 20% desde que comenz� el conflicto en Ir�n, seg�n el Programa Mundial de Alimentos de la ONU.A cambio de muy poco, adem�s. La deuda y el d�ficit p�blico siguen subiendo a ritmos insostenibles y EEUU tiene que refinanciar este a�o 10 billones de d�lares de su saldo vivo. Una mala subasta y el p�nico puede extenderse por todo el sistema.El fracaso de su estrategia comercial, adem�s, es claro. No s�lo por destrozar el sistema multilateral que EEUU levant� tras la Segunda Guerra Mundial. Ni siquiera por la decisi�n del Supremo y la crisis institucional. Los datos comerciales anuales de 2025 demuestran que incluso seg�n los propios criterios de Trump, no han logrado ese objetivo absurdo de lograr equilibrios comerciales con todos los actores y hundir a Pek�n. El d�ficit comercial de bienes del pa�s creci� un 2,1% el a�o pasado hasta los 1,23 billones de d�lares, su m�ximo hist�rico. Lejos de reducirse, las importaciones estadounidenses aumentaron un 4,5% (o 145.000 millones de d�lares). Incluyendo los servicios, el fuerte de EEUU, el d�ficit estadounidense se redujo s�lo un 0,2%, nada.Seg�n datos del Instituto de Kiel y de la Reserva Federal, las empresas y los consumidores estadounidenses son quienes han tenido que tragarse entre el 90 y el 96% de los costes arancelarios, y no los exportadores extranjeros. Y por si fuera poco, China, el gran rival, tuvo en 2025 un super�vit comercial global de 1,2 billones de d�lares, la cifra m�s alta jam�s registrada por pa�s alguno. Lo que revela que las presiones generalizadas de Washington, las amenazas, los chantajes, no sirvieron para impedir que las empresas chinas encontraran nuevos mercados cuando EEUU cerr� los suyos con precios prohibitivos."Casi un a�o despu�s del D�a de la Liberaci�n, el da�o causado por la imprudente agenda arancelaria de la administraci�n Trump resulta m�s que evidente. Y es importante recalcar que dichas medidas no lograron alcanzar ninguno de los resultados para los que fueron concebidas. El d�ficit comercial de bienes alcanz� un m�ximo hist�rico el a�o pasado; los avances en el sector manufacturero logrados bajo la administraci�n Biden se han revertido; y los salarios de la clase trabajadora se encuentran estancados en comparaci�n con los aumentos registrados anteriormente", explica en un reciente an�lisis el Center for American Progress.